SafakOguz/iStock über Getty ImagesSafakOguz/iStock über Getty ImagesSeit Jahren (eigentlich Jahrzehnten) ist China ein kostengünstiger und schnell wachsender Produzent von Primäraluminium.Wie unten zu sehen ist, entfielen auf China von 2000 bis 2007 ca. 70 % des globalen Angebotswachstums, von 2007 bis 2014 ca. 100 % und von 2014 bis 2021 83 %.Während dieser Zeit der schnellen Expansion priorisierte China den Zugang zu diesem Rohstoff für eine schnelle Industrialisierung, daher machten die großen Produzenten weitgehend Verluste, da China einen stabilen Zugang zu den Rohstoffen bevorzugte und riskierte, eine Überproduktion gegenüber einer Unterproduktion zu haben.Vor diesem Hintergrund waren die Aluminiumproduzenten weitgehend unrentabel.Alcoa (AA) hatte seit 2013 mehr oder weniger Einnahmen in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar pro Jahr, aber die Gewinne waren fleckig.Der CEO von Alcoa nannte Chinas Politik zur Begrenzung des Angebotswachstums bei Aluminium im März 2021 eine Wende;Diese Geschichte wurde jedoch angesichts der Rezessionsängste weitgehend auf Eis gelegt.Die Märkte unterschätzen die Auswirkungen, da wir uns Chinas selbst auferlegter Produktionsobergrenze für Aluminium nähern.China hat vor einigen Jahren als Teil einer nationalen Politik zum Abbau von Überkapazitäten in energieintensiven und umweltbelastenden Industrien eine Kapazitätsobergrenze von 45 Millionen Tonnen/Jahr für die Aluminiumproduktion eingeführt.Die aktuelle Kapazität ist auf 44,3 Millionen Tonnen gestiegen und arbeitet derzeit mit einer verblüffenden Auslastungsrate von 92 % im Juni 22, was bedeutet, dass wir im Rahmen der derzeitigen Politik wahrscheinlich die „Spitzenproduktion“ in China erreicht haben.Der Nickel-Short-Squeeze zu Beginn dieses Jahres war teilweise auf die niedrigen Nickelbestände zu diesem Zeitpunkt zurückzuführen.Wie viele Autoren zweifellos betont haben, befinden sich die Aluminiumbestände derzeit in einer noch ernsteren Situation.Die darunter liegenden LME-Lagerbestände liegen deutlich unter dem niedrigsten Stand seit vielen Jahren.Tatsächlich gibt es nur noch rund 290.000 Tonnen Lagerbestände, die trotz Rezessionsängsten auf rund 100.000 Tonnen pro Monat sinken.Die unten gezeigten Lagerbestände in China (in den obigen LME-Lagerbeständen nicht berücksichtigt) befinden sich trotz aller negativen Gegenwinde (erweiterte Produktion in diesem Jahr und die COVID-Störungen usw.) auch für Juli auf einem Mehrjahrestief.Aluminiumbestände in China (chinesischer Finanzinformationsanbieter WIND)Aluminiumbestände in China (chinesischer Finanzinformationsanbieter WIND)Die Bruttomarge der chinesischen Aluminiumhersteller pro Tonne Aluminium (in lokaler chinesischer Währung) ist unten dargestellt und diese ist im historischen Vergleich auf ein relativ niedriges Niveau zurückgefallen, was bedeutet, dass der aktuelle Aluminiumpreis eine Sicherheitsmarge hat (und wenn Alcoa es ist von den aktuellen Aluminiumpreisen und der Rentabilität abgezogen wird, dann hat es auch eine Sicherheitsmarge).Beachten Sie, dass das Folgende ein Durchschnitt ist -> der marginale chinesische Hersteller würde zu aktuellen Preisen einen Bruttogewinn von fast 0 erzielen.Chinesischer Aluminiumproduzent pro Tonne Gewinn (chinesischer Finanzinformationsanbieter WIND)Chinesischer Aluminiumproduzent pro Tonne Gewinn (chinesischer Finanzinformationsanbieter WIND)Unten ist die globale prognostizierte Nachfrage nach Aluminium nur aus Sonne/Wind (linke Achse in zehntausend Tonnen) dargestellt, die in den nächsten Jahren mehrere Millionen Tonnen betragen wird (nicht sicher, woher das zusätzliche Angebot kommen wird).Die Solar-/Windenergie-Nachfrage dürfte im aktuellen Umfeld, in dem der Energiesicherheit eine Prämie beigemessen wird, beschleunigt werden.Es wird prognostiziert, dass sich die Zahl der neuen Solarinstallationen in China im Jahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr fast verdoppeln wird.Prognostizierte Aluminiumnachfrage aus Sonne und Wind (chinesischer Finanzinformationsanbieter WIND)Prognostizierte Aluminiumnachfrage aus Sonne und Wind (chinesischer Finanzinformationsanbieter WIND)Es mag etwas wackelig erscheinen, eine Investitionsthese so stark auf die Produktionsquotenpolitik in China zu stützen, insbesondere wenn sich die Politik häufig ändert.Die Produktionsquotenbegrenzungen können jedoch dauerhafter sein.Tatsächlich haben sich die chinesischen Aluminiumgiganten in letzter Zeit gegenseitig aufgekauft, da ihnen die Kontingente für die Kapazitätserweiterung ausgehen.Es gibt keine Anzeichen dafür, dass sich die Produktionsgrenzen in China bald ändern, ob das eigentliche Ziel der Obergrenze darin besteht, die CO2-Emissionen und die Energieintensität in % des BIP zu reduzieren (da Kohle die Primärenergie für die Aluminiumproduktion in China ist und die Aluminiumproduktion eine große ist Energiefresser) oder die Vermeidung von Überversorgung und ständigen Verlusten.Diese Obergrenzen wurden für viele Branchen festgelegt und Aluminium ist nur eine davon.Diese Obergrenzen ließen sich nicht einfach neu festlegen, da dann jede Branche mit einer Obergrenze auch eine Anpassung ihrer Obergrenzen wünschen würde.Da China einer der größten Aluminiumproduzenten war, könnte es zu Engpässen bei Aluminium kommen, sobald China das Angebot nicht mehr erhöht, insbesondere da die Nachfrage nach diesem Rohstoff weiter wächst.Natürlich ist diese Obergrenze nicht in Stein gemeißelt, es gibt Präzedenzfälle für die Änderung dieser Obergrenzen.Beispielsweise wurde die Kohleproduktion im Jahr 2021 auf etwa 4,1 Milliarden Tonnen begrenzt, aber nachdem sich die Kohlepreise im dritten Quartal bis zum Geschäftsjahr 21 verdreifacht hatten, wurde diese Obergrenze gelockert und die Produktion hochgefahren, wodurch die Kohlepreise wieder auf historisch vergleichbare Niveaus zurückfielen.Es dauerte jedoch etwa 5 Monate mit steigenden Kohlepreisen, bis die Obergrenze für die Kohleproduktion gelockert wurde.Kohle hat auch einen viel größeren Einfluss auf die Wirtschaft (über die Strompreise) als Aluminium.Es scheint also wahrscheinlich, dass die Obergrenze der Aluminiumproduktion nicht verschoben wird, es sei denn, es gibt einen anhaltenden Bullenmarkt für Aluminium.Auf der Nachfrageseite liegt die Hauptverwendung von Aluminium in der Regel in einem nicht so hohen Prozentsatz des Endproduktwerts, sodass die Nachfrage durch höhere Preise zumindest kurzfristig erheblich beeinträchtigt werden könnte.Zum Beispiel verbrauchen Personenkraftwagen (dh Ihr durchschnittliches Auto) im Durchschnitt etwa 200 Kilogramm Aluminium, während Elektrofahrzeuge etwas mehr verbrauchen.Das entspricht etwa 500 US-Dollar zu aktuellen Preisen, was nur ein kleiner Bruchteil des Verkaufspreises eines Neuwagens ist.Selbst wenn die Aluminiumpreise um 30 % oder 50 % steigen, könnten sich die Autohersteller ein wenig beschweren, aber es geht nicht um Leben oder Tod.Die wichtigsten kurzfristigen Risiken werden Rezessionsängste und hohe Erdgaspreise in Europa sein, die die Industrienachfrage beeinträchtigen werden.Die mittel- und langfristigen Aussichten sind jedoch günstig.Angesichts der niedrigen Lagerbestände, des Nachfragewachstums, der Erholung des Risikoappetits von einer etwas weniger restriktiven Fed und der soliden Unternehmensgewinne im zweiten Quartal und vor allem des begrenzten Angebotswachstums scheint es, dass Aluminium auf einen Short Squeeze eingestellt sein könnte.Ein Short Squeeze wird zu einer Neubewertung des Wertes von Alcoa als einem der größten Produzenten von Primäraluminium führen.Dieser Artikel wurde geschrieben vonOffenlegung: Ich/wir habe(n) keine Aktien-, Options- oder ähnliche Derivatposition in einem der genannten Unternehmen und keine Pläne, solche Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden einzugehen.Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus.Ich erhalte dafür keine Entschädigung (außer von Seeking Alpha).Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.